La Pregunta Más Interesante No Es Qué Se Puede Tokenizar
Es qué partes de la infraestructura de los mercados de capitales puede mejorar la tokenización.
Casi cualquier activo con derechos de propiedad o derechos económicos claramente definidos puede representarse digitalmente. Los bonos gubernamentales, el crédito privado, los fondos de inversión, los bienes raíces, las materias primas y las participaciones en proyectos de infraestructura son posibles candidatos para la tokenización.
Pero la capacidad de crear un token no es necesariamente lo más importante.
La pregunta más interesante no es qué se puede tokenizar. Es qué partes de la infraestructura de los mercados de capitales puede mejorar la tokenización.
Mirando Más Allá del Activo
Los mercados de capitales tradicionales dependen de sistemas interconectados para la emisión, los registros de propiedad, la custodia, el cumplimiento regulatorio, la negociación, la compensación y la liquidación de transacciones. Estos sistemas cumplen funciones esenciales, pero con frecuencia operan mediante bases de datos, intermediarios y procesos separados que requieren una conciliación constante de información.
La tokenización ofrece la posibilidad de conectar algunas de estas funciones mediante infraestructura compartida y programable.
Por ejemplo, los registros de propiedad basados en blockchain podrían reducir ciertas necesidades de conciliación. Los contratos inteligentes pueden ayudar a verificar la elegibilidad de los inversionistas, aplicar restricciones de transferencia y administrar distribuciones. Los activos tokenizados y los sistemas de pago compatibles podrían facilitar la liquidación mediante entrega contra pago (DvP, por sus siglas en inglés), coordinando el intercambio de valores financieros y fondos.
De manera similar, la infraestructura de garantías tokenizadas podría permitir que las instituciones financieras transfieran activos elegibles entre sistemas participantes de forma más eficiente.
Estas aplicaciones buscan resolver desafíos operativos que ya existen, en lugar de simplemente crear nuevos productos de inversión digitales.
La Infraestructura Determina la Utilidad Financiera
Un activo tokenizado sigue necesitando derechos legalmente exigibles, mecanismos adecuados de custodia, cumplimiento regulatorio, información precisa, administración continua y sistemas confiables de liquidación.
Sin estos componentes, el token por sí solo puede tener una utilidad práctica limitada.
La misma diferencia se aplica a la liquidez. Dividir un activo en unidades digitales más pequeñas no crea automáticamente compradores, vendedores ni mercados secundarios funcionales. La liquidez real depende de la demanda del mercado, los participantes elegibles, los mecanismos de formación de precios, las plataformas de negociación y la infraestructura de liquidación.
La tokenización puede mejorar cómo funcionan estos sistemas, pero no puede reemplazar las bases económicas y legales de las que dependen los mercados financieros.
De la Creación de Tokens a la Integración de los Mercados
La importancia potencial de la tokenización está en mejorar cómo se mueve el capital a través de los mercados financieros.
Una emisión más eficiente, registros de propiedad coordinados, cumplimiento regulatorio programable, mayor movilidad de garantías y sistemas de liquidación integrados son algunas de las áreas donde la infraestructura blockchain podría ofrecer beneficios prácticos.
Para aprovechar esos beneficios, se necesita la colaboración entre emisores, instituciones financieras, custodios, reguladores, proveedores de tecnología y operadores de infraestructura de mercado.
El objetivo no es necesariamente reemplazar las finanzas tradicionales, sino mejorar los sistemas que las respaldan.
El futuro de la tokenización podría definirse menos por la cantidad de activos representados en blockchain y más por los procesos financieros que consiga hacer más eficientes, confiables e interconectados.